国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基础上(sh一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战àng)提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战的增(zēng)速(sù)较(jiào)去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这(zhè)种联系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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