射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资田井读什么字，畊和耕的区别快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会田井读什么字，畊和耕的区别有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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